海通证券:流动性维持宽裕 债市牛市或将重启

2019-05-13 作者:admin_xy   |   浏览(76)

债市上周继续反弹,数据显示,10年期国债利率平均下行5bp,AAA级、AA级企业债和城投债利率平均下行12bp、12bp和14bp。上周公然市场逆回购净投放资金500亿,资金利率大幅下行。R007均值下行37BP至2.33%,R001均值下行31BP至1.56%。

  海通证券姜超表现,现在多因素支持债市,国债仍具备较大的生意业务价值。他指出,5月经济延续4月以来偏弱态势,地产销量和发电耗煤增速均下行;近期猪价涨幅趋缓,油价回落,通胀风险整体可控;4月社融增速略降,企业贷款、非标融资同比少增,M1、M2小幅回落,融资将是L型企稳而非V型反转;此外,央行宣布对部门中小行定向降准,释放部门资金,资金面维持宽松,流动性丰裕。经济、通胀、资金面和政策均朝着有利于债市生长。

  该机构展望称,本周债市的反弹行情仍将连续,债券牛市有望重启。

  首先,经济基本面临债市有支持。3月份的经济泛起显着反弹,使得市场憧憬经济泛起V型反转。但现实上3月的经济反弹与今年春节较晚有关,同时地方债在年头的加速刊行也使得基建投资进度提前。但今年的棚改目的下调了50%,后续地产销售和投资不容乐观,而

且随着地方债刊行的回落,工业和投资增速或许率前高后低。今年的政策亮点在于减税降费提升消耗,但消耗只是托底经济,而非刺激经济反弹。

  其次,资金供需也对债市有利。1季度的社融大幅超增,尤其是信贷同比多增9500亿,使得市场担忧今年的宽信用大幅加码,会分流债市资金。但4月份的信贷同比回落1615亿,尤其企业恒久贷款泛起显着回落,也说明政策没有强刺激,信贷需求依旧偏弱,因而对债市的投资需求依旧兴旺。

  最后,宽松钱币也支持债市。上周央行再度对中小银行定向降准,而钱币利率也再度下降至3年新低。5月以来的钱币利率R007和DR007均值均在2.4%以下,已经低于2.55%的7天逆回购招标利率,根据历史履历,其对应的10年期国债利率合理值应在3%以下,而当前的10年期国债利率仍在3.3%,这意味着当前的恒久国债具有较大的投资价值,债券牛市有望再度重启。

 

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