目的价9.23~9.78元 2018年利润分配方案为每股派息0.18元

2019-04-28 作者:admin   |   浏览(130)

  业绩契合预期,维持“增持”评级

  公司于4月25日发布2018年年报及2019年一季报。2018年、1Q19年归母净利润增速辨别为17.53%、20.96%,2018年及1Q19业绩契合我们预期。公司农商行龙头位置稳定,存款表现亮眼,不良存款率继续下降。我们预测2019-2021年归母净利润增速21.0%/22.7%/23.1%,EPS至0.72/0.88/1.08元,目的价9.23~9.78元,维持“增持”评级。

  1Q19息差继续稳中有升,存款增长亮眼

  1Q19归母净利润增速提升至20%以上,估计增速仍将显着高于其他上市农商行。2018年净息差为3.00%,较1-6月+13bp,资产和负债端均有奉献。计息负债本钱率较1-6月-5bp,其中存款本钱颠簸而同业负债本钱下行;资产端则次要由投资类资产奉献。我们测算2019Q1净息差较2018年+2bp,次要由负债端存款置换本钱较高的同业负债驱动。1Q19存款增速高达17.70%,较2018年末+3.46pct。存款占总负债比例到达84%,较2018年末大升8pct。我们以为随着异地分支机构的运营工夫渐长,存款具有继续增长动力,无望为公司息差提供呵护。

  异地扩张+转债补资本,拓宽生长空间

  1Q19存款总额增速为18%,较2018年末-1.26pct。我们以为存款增速降低次要受春节时节性要素影响。公司的异地扩张及资本补充拓宽了生长空间,后续存款增速无望提升。首先,发力异地业务翻开了扩张空间。2018年末异地存款占比拟1H18上升1.9pct至51.6%,初次超越常熟本地。公司异地分支机构数量为上市农商行最高,开展空间宽广。另一方面,资本补充加强了扩张才能。5月16日为常熟转债的提早赎回日,由于转股后的正股价钱远大于赎回价,转债无望继续转股。据我们测算,若转债全部转股,无望将中心一级资本充足率在1Q19根底上提升

目的价9.23~9.78元 2018年利润分配方案为每股派息0.18元

至12.48%。

  不良率、关注存款占比双走低,放慢处置化解风险

  2018年末不良存款率降至1%以下,1Q19则持续下降至0.96%,较2018年末-3bp。除不良存款率继续下行外,公司的隐性不良存款目标也向好分明。1Q19关注类存款占比1.95%,季度环比-13bp,步入<2%时代。一季度加大不良存款处置力度,核销比例高到达23%,季度环比+7pct。拨备掩盖率再创新高,1Q19达459%,较2018年末14pct。目前公司拨备掩盖率高居上市银行第3位,风险抵挡才能强、利润释放空间大。

  年度现金分红比例为32%,目的价9.23~9.78元

  2018年利润分配方案为每股派息0.18元。年度现金分红比例32%,与2017年持平。鉴于公司资产增速提升可期,息差有一定支撑,利润释放减速,我们调高盈利预测,估计公司2019-2021年归母净利润增速21.0%/22.7%/23.1%,EPS为0.72/0.88/1.08元,2019年BVPS5.43元,对应PB1.41倍。我们维持2019年目的PB1.7-1.8倍,目的价由9.66~10.22元微调至9.23~9.78元。 关键词: 成都股票配资, 四川配资,