我们可以从优质品牌身上获取可观的生长收益

2019-04-28 作者:admin   |   浏览(189)

投资要点衔接上周观念,本周结合港股品牌龙头持续高歌猛进、继续新高的股价表现,我们从全球视角动身,对品牌服装龙头估值逻辑做了重新梳理,以求对板块的估值体系有新的认知:



港股品牌龙头股价屡创新高,优质龙头市盈率逐渐迫近30X
海内

我们可以从优质品牌身上获取可观的生长收益

抵消费品的估值体系与波动性相关,优质品牌龙头波动在20X-30X市盈率,近年呈向上趋向为何全球消费品龙头市盈率均在20X-30X?我们有两个假想:1、从全球视野动身,存在众多本钱较低的资金;2、消费品龙头经过多年洗礼,竞争壁垒显着,现金流极佳,分红波动。全球消费品龙头这样的估值体系代表着,一方面市场关于这些龙头竞争壁垒的认可,另一方面也阐明了市场上存在少量预期收益率不高的稳健型资金。随着MSCI进步A股权重,海内资金的定价权有临时、坚实无力的影响,因而关于估值体系的讨论是有意义的。


中国优质服装品牌公司的额定看点:生长的力气。在中国这个特定的消费市场,我们以为服装品牌公司的开展会出现如下几个典型阶段:1、跑马圈地出规模;2、精耕细作筑壁垒;3、多品牌运营补短板;4、国际化运作展雄风。安踏曾经构成了多品牌运营的才能并正在英勇尝试国际化运作,而绝大少数的优质品牌公司还停留在第2、第3阶段,假若我们可以找到优秀的企业家、优秀的企业组织,随着品牌从一个开展阶段迈入下一个开展阶段,我们可以从优质品牌身上获取可观的生长收益。


中国服装品牌龙头的估值体系应该走向何方?首先,外资的继续流入将对板块估值体系发生临时影响。其次,中国的品牌服装行业曾经经过猛烈洗牌,优质品牌企业曾经逐渐在积聚竞争优势、运营波动性也在大幅提升。再次,行业洗牌前期,优质品牌公司具有生长性。


投资建议行业全体优质品牌的估值区间仍在15X-20X市盈率的偏低地位,从历史上看也处于低位,结合行业开展阶段、龙头品牌公司的形态与资金将来的配置方向,若估值体系发作调整,将翻开股价向上空间,激烈引荐关注具有α的优质品牌:



高端运动休闲龙头,18年各季度继续超预期,19Q1支出预期增长20%~30%,利润端思索高新税收优惠估计增速将显着快于支出,19年业绩估计3.8亿+,增长30%+,对应PE20X。



高端女装龙头,盈利才能及ROE远超同业,估计Q1支出增速15%-20%/业绩增速25%+,19年业绩估计6.4亿,对应市盈率17X,历史分红率80%,高股息。



童装龙头、电商弱小、休闲装变革红利释放期,估计Q1主业支出增速15%,19年业绩估计19亿,对应PE17X。

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